時間往回撥一年，楊帆因為足球大賺特賺之后。
洛杉磯，斯嘉麗的家中。
“這位是邁克爾布瑞博士！”斯嘉麗介紹道。
“他如今掌控了一支五億規模的基金。”
楊帆和邁爾克握了握手，開門見山地說道：“博士你好，在金融方面我和斯嘉麗都是門外漢。什么 MBS、CDO、CDS這些專業的金融名詞，我們聽著就頭疼。你能淺顯地給我們解釋一下嗎？”
邁克爾在辦公桌前坐了下來，斯嘉麗給他端來了一杯咖啡。
“謝謝！”邁克爾有些詫異，這位著名的好萊塢性感尤物，居然在扮演一個秘書的角色。
邁克爾喝了一口咖啡，笑著說道：“頭疼就對了，這就是它的本意。華兒街特別愛用玄乎的詞兒，讓你覺得只有他們才能做得來。或者你撒手不管，他們就更高興了。”
楊帆比了個手勢，說道：“那么，就從MBS開始解釋吧！”
邁克爾點點頭，說道：“MBS……房屋抵押貸款債券。房屋抵押貸款即房貸，債券就是借條。打包在一起，就是……一堆借條。所以這個 MBS，往簡單了說，就是一堆房貸合同打包在一起的，可以交易的債券。”
楊帆點點頭，問道：“那么，它有什么用呢？”
邁克爾說道：“這就要從華兒街的發家史說起。80年代之前，因為強監管，華兒街并不是什么賺大錢的地方，債券部門更是冷清。直到抵押貸款債券之父——劉易斯，發明了將房貸合同打包成 MBS債券的盈利模式，各大投行的債券部門才開始風生水起。”
“舉個例子，銀行放出 100億房貸，利率 6%。這些錢都拿去交了房貸，沒有個二三十年收不回來。很快，銀行的資金就放完了，后面還怎么賺錢？當時還在雷曼兄弟銀行的劉易斯，想到一個辦法，他把這些房貸合同打包在一起，以 4%的收益率賣給下家，自己賺 2%。”
“2%看起來雖然不多，但只要他周轉得夠快，利潤就足夠高。一年周轉一次，就是2%，一個月周轉一次，就是24%。
他們可以利用這個方法不斷的回籠資金，不斷地放貸。放貸、打包、售出、回籠資金、再放貸、再打包……理論上來說，可以無限循環！”
楊帆贊嘆道：“這還真是個偉大的發明，但……房子并不是無限的，也并不是每個人都買得起房吧？那么，如果能買得起房的借款人耗盡了，這個循環豈非就進行不下去了？”
邁克爾豎起大拇指：“這個問題問得好。一般來說，銀行會顧慮借款人的還款能力，但現在債券賣給了下家，風險被轉移了，銀行就不再介意放貸給一個征信差，還款能力低的人，只想著更快更多地放出貸款。
當優質借款人耗盡，銀行就會把目光瞄向那些資質不太好的人，這樣的話，機器就能一直轉著——這些貸款，就叫次級貸。”
楊帆鼓掌道：“解釋得很明白，那么CDO又是什么呢？”
邁爾克說道：“CDO，擔保債務憑證。我打一個比方，假設我正在一個周日下午的大餐廳備菜，我周五定購的魚，有些沒有賣出去，那我該怎么辦呢？扔掉嗎？沒必要！
我可以把這種賣不掉的魚，和其他好的食材一起，做成海鮮湯，再賣出去！”
“明白了，就是說將一些有風險的爛信貸，混在優質的房貸債券里面，打包一起賣？”
“沒錯，MBS里是房貸債券， CDO里可能有房貸，也可能有消費貸等其他各種貸，甚至 CDO里還有 CDO。但不管它怎么打包，其本質依然是債。是債，就有違約的可能，一旦違約風險暴露，債券就沒人愿意買了，價格就會暴跌，變成一堆狗屎。”
楊帆點點頭，表示懂了，問道：“你認為，這玩意兒會變成狗屎？”
邁克爾理所當然地說道：“過去五年，米國的房價暴漲了五倍，但米國人的收入卻沒有增加，房價暴漲，意味著房子不再用來住，而是投資品。所以，幾乎所有的米國人都在炒房。
而銀行對于放貸沒有任何約束，你不用做任何擔保，也不用提供收入證明，不管你的征信是優質是3A級，還是最差的B級，只要你來，銀行就敢貸。一個沒有任何收入的人，都敢供五套房子，全踏馬是泡沫！
這些人一旦還不上貸款，那就會違約，當違約率達到一定程度，就會暴雷！到時候……房價就會暴跌。這些債券，就會變成一堆狗屎！”
楊帆不置可否地說道：“可是，格林斯潘說過，泡沫是局部現象，現在斷供的很少。房地產市場可是堅如磐石，從來沒有跌過！”
格林斯潘是聯邦委員會主席，他被稱為全球的“經濟沙皇”、“米元總統”。
無論走到哪里，都會在紅地毯上受到國家元首一般的接待。
他的話，就跟“圣旨”沒什么兩樣！
“格林斯潘錯了！”邁克爾斷然說道。
“那你認為，何時會爆？”
“現在的違約率已經到了4%，一旦到達8%，那些房貸債券會變得一錢不值，這就是發財的機會！”
“你是說警戒線是8%，現在已經4%了？”
“沒錯，到了8%就是世界末日。”
“你知道那意味著什么嗎？”
“上百萬人失業，無家可歸，甚至更慘……但這不是我們能阻止的。我的風格是發現能賺錢的機會，現在就是機會，我們要做空房貸證券，也就是……賭房產市場跌。很快，人們就會發現這個機會的，咱們得快點干！”
楊帆問道：“憑借什么做空？現在還沒有做房貸證券的保險或者期權，這證券太穩定，沒人做！
邁克爾道：“我打算這么干，我要讓銀行專門為我做一個金融工具，然后……我再買下來……”
邁克爾讓銀行給他做的這個金融工具，叫做CDS，（Credit Default Swap）信用違約互換！
“互換”像兩個人對賭。
如果房貸上漲，那么邁克爾要按月交保險費，因為銀行承擔風險。
如果房市崩潰，房貸證券無法交易，銀行賠錢給邁克爾。
與保險不同，互換不用真正去買被保的東西。
這玩意兒并不是邁克爾布瑞自己發明的，而是于1993年由摩根銀行發明，一經發明立刻改變了整個金融業，和證券化一起可以位列金融史上最偉大的發明之一。
CDS是一種保險合約，假設我想把一個MBS賣給你，但是如果你怕它違約怎么辦呢？
你可以花一筆錢去向銀行購買一個 CDS合同。
假如這個MBS違約了，銀行可以給你賠償，保證你不會遭受任何損失。
邁克爾的牛比之處在于，他是第一個想到將CDS合約應用在MBS上人。
因為市場中沒有人認為MBS會出問題，為MBS買保險就好像為男人買懷孕保險一樣荒謬，因此市場中也沒有人去賣這樣的CDS。
邁克爾的邏輯是：當MBS開始大規模違約的時候，為其保險的CDS的價格一定會大幅上升，就好像颶風襲來之前房屋保險和醫療保險的保費一定會大幅上漲一樣。
如果在此時去囤積大量CDS合約的話，那么當次貸危機爆發的時候，當MBS違約率大幅上升的時候，這種對MBS保險的CDS的合約價格一定會漲到天上去！
到時就可以大賺一筆了。
……
事實上，不是邁克爾找到了楊帆，而是楊帆找到了邁克爾，他早就計劃利用08年的金融危機大發橫財，邁克爾只是他尋找的其中一位操盤手！
“你認為，我們可以賺多少？”楊帆問道。
邁克爾自信地說道：“信用違約互換就像是證券的保險，不過如果證券完了，那你就能拿到10倍的賠償，甚至有可能拿到20倍。崩潰趨勢已經開始了！”
“很好，我們準備給你……10個億！”
……
邁克爾布瑞拿這這筆巨款，開始了自己的賣空之旅。
所謂賣空，就是靠賭資產價格的下跌來賺錢。
一般的做法是先問別人借一些資產，比方說問別人借價值100萬米元的股票，然后馬上以現在的市場價100萬把這些股票賣掉。
過一段時間之后，當股票價格下跌時，比方說跌到了50萬米元，再以50萬米元的價格把這些股票買回來，還給當年借你股票的人，就可以凈賺50萬米元。
……
高盛銀行！
邁克爾對銀行的投資經理格溫·西爾弗說道：“我要買……房貸證券的互換，這種信用違約互換，來擔保，房貸證券不能兌換的情況。”
格溫·西爾弗是一位精明的投資經理，她有些吃驚地說道：“你想要賭房價跌？”
邁克爾點點頭：“是的！
格溫不能理解，她問道：“為什么？除非有上百萬的米國人房貸斷供才有可能！歷史上從來沒有過這種事！恕我直言，布瑞博士，我覺得您的投資不太明智！”
邁克爾不置可否地說道：“按照市場和銀行的主流預期和大眾看法，我這么做是不明智。但是所有人都錯了！
“呵呵！”格溫笑了，“布瑞博士，華兒街是賺錢的地方，有免費的錢我們自然來者不拒。”
邁克爾說道：“我唯一的顧慮是……萬一房貸市場垮了……我要確保你們賠付。你們萬一償還能力不夠，我的錢怎么辦？”
格溫的助手，一個小青年，投資顧問約瑟夫忍不住說道：“你不是在說笑吧？你想賭房地產崩潰，還擔心我們不能賠付你？”
邁克爾肯定地說道：“是的，就是這個意思！”
約瑟夫低聲和格溫嘀咕起來：“我覺得我們能做成這筆買賣！房貸證券不可能會出事的。現在市場非常穩固。”
“那我們繼續和他談！”
“嗯！”
格溫說道：“布瑞博士，我們會指定一個現收現付的賠付辦法，這也意味著，如果證券勢頭上漲，你要每個月付給我們保費，你能同意這樣的條款嗎？布瑞博士！”
“很好，沒問題……我這里有招股說明書，想給你們看6個房貸證券！”
邁克爾拿出攜帶的文件！他并不是胡亂的為MBS買保險，而是通過仔細閱讀了很多MBS背后借款人的資料，最終選擇了6份他認為最有可能違約的MBS。
格溫接過之后，交給兩位下屬看了起來，他們看過之后，點頭道：“這些多數是審批過的房貸！”
格溫說道：“布瑞博士，這些都沒問題。我們能賣給你500萬的房貸證券的信用違約互換。”
“能不能賣給我一億？”
格溫驚了，她和約瑟夫互相看了一眼，約瑟夫說道：“那也沒問題，我們能準備一億。我們會聯系你，把文書發給你！”
……
德國德意志銀行！
同樣的事情重復了一遍，邁克爾說道：“有可能賣給我兩億嗎？”
投資經理樂瘋了：“可以，當然……我們當然可以！”
米國銀行！
瑞士瑞信銀行！
……
邁克爾前往各大銀行購買房貸市場的信用違約互換。
很快就把手上的錢都花光了！
楊帆投的十個億，再加上他原本掌控的5個億。
他一共砸下去了15億米元！
從現在開始，他每年要付給銀行1億元的保費。
如果米國的房地產沒有爆掉，這些錢會全部被銀行笑納！
現在，整個歐美的金融圈都在嘲笑這個來自加利福利亞的瘋子基金經理。
……
楊帆并沒有把雞蛋放在一個籃子里，他給邁克爾布瑞投了十個億。
在另外一個叫做約翰·保爾森的人那里也投了十個億。
約翰·保爾森在1994年創立了對沖基金Paulson & Co。
在原時空，他最引以為傲的戰績是2007年做空米國房地產市場，為個人和投資者爆賺200億米元。
從而成為華兒街歷史上的一位傳奇投資人，被人稱為“華兒街空神”、“對沖基金第一人”！
除此之外，楊帆自己的“白楊資本”也在亞洲開干！
不過他還是將大部分的錢投給了米國的基金，無非是多付一些傭金而已，跟巨額的利潤比起來，傭金不算什么。
這一役，楊帆一共投入了30億米元的資金，打算大賺特賺！
……
事實上，就連那些銀行自己也在做。
邁克爾去高盛銀行買CDS的時候，曾經被銀行的工作人員背地里嘲笑。
但很快，這兩位員工就發現了這件事大有可為，2007年年初，他們也開始大規模購買CDS合約。
由于高盛財大氣粗，最后這兩人為高盛賺了超過40億米元的利潤。
……
楊帆和斯嘉麗做完“運動”，大汗淋漓地躺在床上！
斯嘉麗喘息著說道：“根據邁克爾的預測，次級貸會在今年的第二季度暴雷，但是現在，怎么看起來很穩固的樣子？”
“因為那些銀行在找人接盤！”楊帆說道！
世界末日要來了！